8月配置观点

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7月观点我们强调还需注重防御。我们7月月报及周报中积极提示：中美关系或迎来短期缓和，国内政策发力空间有望打开，但政策仍或保持定力，降低对政策加码力度的预期，故而提示对市场仍保持谨慎乐观的观点。回顾7月，市场对政策预期的博弈开始逐渐加深，在刺激政策加码的预期之下，市场风格开始逐渐向顺周期板块倾斜。一方面，白酒、家居、汽车及航运等偏顺周期的消费类开始获得资金青睐出现反弹，行情背后是市场在博弈对经济刺激政策的出台；而另一方面，游戏、传媒及计算机等强势板块开始调整。

可以明显看到，市场风格在年中有发生切换的迹象，大盘价值及红利风格占优，行情演绎特征为：低位板块反弹且轮动加快，但趋势持续度一般；“AI+”板块开始明显调整且赚钱效应明显减弱。

展望8月，伴随年中政治局会议的落地，政策预期的兑现、人民币汇率波动及中报业绩的考验成为影响市场的短期主要变量：

首先， 7月政治局会议的政策基调偏积极，整体以高质量发展为主，重点在于提振经济参与主体的“信心”。下半年政策着力或更聚焦于国内稳经济、稳就业及稳信心等问题上，货币政策宽松预期延续，且结构性货币政策工具足或持续呵护市场流动性。其次，人民币快速贬值的最坏阶段已过，资金面上之前压制外资流入因素逐渐消除。最后，政治局会议给市场增加了较多想象空间，但本质上是在防范地产下行风险的“底线思维”之下，优化房地产调控政策，增加各地因城施策的政策空间，地产刺激政策或仍保持较强定力。

因此，我们强调，伴随政策定调积极，8月上旬市场或迎来一定的反弹。但是，当前市场对经济的担忧或主要集中在长期结构性问题，如居民资产负债表的收缩、企业投资意愿低迷等，因此，企业、居民及市场的“信心”恢复仍需要一定时间，叠加业绩考验的窗口期，市场行情演绎仍具有一定“预期差”。

就8月而言，整体仍维持“攻守兼备+兼顾主题”的投资组合不变。当前相对积极的政策基调，叠加中美关系延续缓和，把握市场短期反弹机会，提高超跌顺周期的布局机会。如上证50、沪深300等，市场如果聚焦城中村改造，新增关注地产后周期相关的家电、建材等，整体维持：国产替代（半导体、数字经济）、电力等央企公用事业、大众消费的推荐不变。

8月金股组合：

自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年中泰证券8月金股推荐如下：长电科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集团、温氏股份、大业股份、广联达、恒生电子。

风险提示：

每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。

（文章来源：中泰证券）

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